注册

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震荡回落

2021-05-22 10:05:42 新浪网  大越期货

概述

行情方面,春节后高位震荡回落为主。

产业链方面,原油、单体乙烯丙烯维持强势,煤化工装置利润压缩,下游利润压缩。

供需方面,二季度需求淡季,供应方面检修多,新装置投产量大,检修在5月中下旬逐步回归。LLDPE内外价差缩小,进口利润有望转正。库存方面上游两油民营石化库存中性,社会库存偏高尤其是PE为历年新高。

主力资金方面,PP维持净多,PE显著翻空。

一、行情回顾

图1:LLDPE盘面走势

资料来源:博易大师

图2:PP盘面走势

资料来源:博易大师

盘面春节后高位震荡回落为主。

二、基本面分析

1、供需平衡表

图3:平衡表

资料来源:Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

图4:PE表观需求

资料来源:Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

图5:PP表观需求

资料来源:Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

图6:塑料制品产量

资料来源:Wind 大越期货整理

表观需求增速良好,截至21年二季度国内PE总产能约2530万吨,20年及21年预估新增产能均为20%左右,PP总产能约2900万吨,20年及21年预估新增产能约为15%,30%。

2、供需分析

图7:两油库存走势

资料来源:Wind 大越期货整理

图8:民营石化库存走势

资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理

两油库存及民营石化库存偏中性。

3、产业链分析

图9:各路线装置利润

资料来源:大越期货整理

图10:下游利润

资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理

图11:下游利润

资料来源:大越期货整理

图12:盘面进口利润

资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理

上游装置利润显著回落,PDH及油制利润尚可,煤化工利润不佳,外采甲醇利润不佳。下游利润压缩。外盘价格回落,进口利润有所恢复。

图13:2021PE新装置

资料来源:大越期货整理

图14:2021PP新装置

资料来源:华瑞石化资讯

继20年后21年仍为投产大年,且投产量较20年更多,目前初步预计21年投产产能PE为470万吨,PP为885万吨。

截至目前PE一季度投产仅延长中煤30万吨一套偏少,海国龙油及中韩石化推迟到了二季度,目前来看二季度约有220万吨新产能,其中120万吨确定性较高。PP方面一季度投产了75万吨,相比年初的预计也有约一半产能推迟,二季度理论上投产达到495万吨,其中确定性较高的约210万吨。

总体来看,二季度投产量不少,一定程度可以抵消检修高峰的影响。

图15:开工率

资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理

图16:开工率

资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理

预计5月中旬开始检修回归。

图17:标准品排产比

资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理

图18:标准品排产比

资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理

LL排产较去年同期略高,PP拉丝略低。

图19:上游原料及单体

资料来源:Wind 大越期货整理

图20:农膜

资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理

图21:BOPP膜

资料来源:Wind 大越期货整理

上游及单体高位震荡,下游利润不佳。

三、市场表现

1、基差

图22:LL期现基差

资料来源:Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

图23:PP期现基差

资料来源:Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

L及PP仍维持远月贴水结构,L贴水幅度高于PP。

2、非标价差

图24:PE非标现货及进口

资料来源:Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

图25:PP非标现货及进口

资料来源:Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

近期变化较为明显的是进口价差,预计外盘成品将逐渐回落。

3、仓单

图26:仓单

资料来源:Wind 大越期货整理

PE仓单显著增加。

四、综述

产能周期上,19-21年装置投产增速显著高于表观需求增速。当前美国通胀预期尚未看到缓解的迹象,输入性通胀依然支撑着国内众多大宗原料的价格,原油高位震荡,经济结构性恢复的上半年,看不到下行趋势。进口单体乙烯丙烯偏强。

从聚烯烃自身供需情况来看,二季度为需求淡季,往后需求会有所提升。供应上,五月下旬检修逐渐回归,六月预计有数套装置投产,增量提升较为明显。库存上,两油及民营石化厂库存偏中性。下游库存偏高,PE库存压力显著高于PP。成品进口端PE进口利润恢复,后期有望进口增加。成本端由于外部和环保因素影响,煤炭成本居高不下,煤化工利润压缩严重,预计对PP影响更大。下游产业利润不佳,但涨价传导需要时间。

资金面看,主力资金对PP的净多头持仓有所减少,PE显著翻空。

(责任编辑:陈状 )
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

推荐阅读

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

老虎机网址导航_皇冠大赢家合作-推荐官网