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产业趋好 棉花低位持多

2021-05-30 09:48:03 新浪网  中银国际

摘要:

美棉方面,尽管短期销售较差,但受中国持续买入美国农产品(000061,股吧)的政策影响,下年度美棉的出口销售没有问题。

USDA5月全球棉花供需报告预估了美国印度新季的棉花产量,均高于去年,但是由于美国德州干旱及印度疫情,产量高估的可能性较大,全球棉花产量后市调减的概率增加。

国内郑棉相对于其它商品而言估值不高,终端纺纺织品和服装零售及出口数量均较好。国内纺织行业订单可持续至六月,原料库存维持1-2月的水平,当前纺企产成品库存依旧处于历史低位。东南亚疫情升温导致纺织订单有回流预期。

利空方面,美国的新疆棉禁令,打击中国的纺织品服装产业,尽管受疫情影响,中国纺织品服装出口表现亮眼,但产业转移是大势所趋。而且国内棉花商业库存高位,受该政策影响,去库难度仍较大。

操作上,CF2109建议15500元/吨下方入多。观点供参考。

一、行情回顾

图1:美棉7月与郑棉9月周K线走势图

资料来源:博易大师 中银期货

ICE7月合约本周开盘价82.70美分/磅,最高至84.30美分/磅,最低至81.50美分/磅,报收82.65美分/磅,本周累计上涨0.12美分(或+0.15%)。

郑棉2109合约本周开盘价15650元/吨,最高至16120元/吨,最低至15410元/吨,报收16065元/吨,本周累计上涨455元(或+2.91%)。

二、国际棉花市场

2.1 USDA棉花月度供需报告

表1:全球棉花供需平衡表(2021年5月)

资料来源:USDA 中银期货

USDA5月全球棉花供需预测报告显示:2020/21年度全球棉花总产2600.5万吨,较去年增加137.9万吨,消费2654.9万吨,较去年增加88.6万吨,期末库存1981.1万吨,较去年下降47.3万吨。本月报告喜忧参半,增产数据证伪当前天气炒作,同时也为后期平衡表调减埋下预期,消费增加及库存下降支撑棉价。

2.2 2019/20年度美棉签约情况

图2:美国陆地棉出口签约统计(单位:万吨)

资料来源:USDA 中银期货

据USDA,2021年5月7日-5月13日,2020/21年度美国陆地棉净签约量为2.45万吨,陆地棉装运7.83万吨。美棉出口销售季节性转差。

2.3 印度棉价

图3:印度棉花现货价格(单位:卢比/candy)

资料来源:WIND 中银期货

5月22日印度棉花报47100卢比/坎地,价格继续反弹。

三、国内棉花市场

3.1 现货市场运行情况

图4:国内棉花现货指数及进口棉价格指数(单位:元/吨)

资料来源:WIND 中银期货

3.2 棉花商业库存

图5:中国棉花商业库存统计(单位:万吨)

资料来源:WIND 中银期货

据中国棉花协会物流分会对全国18个省市的186家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据,3月底全国棉花商业库存总量约为458.12万吨,环比-46.58万吨。

3.3 郑棉仓单

图6:郑棉仓单统计表

资料来源:郑州商品交易所中银期货

本周郑棉注册仓单20458张,上周21372张。仓单预报本周1434张,上周1524张。仓单及预报下降。

四、棉花下游市场

4.1 内纱价格大幅低于国外

图7:内外棉纱价差(单位:元/吨)

资料来源:WIND 中银期货

4.2 棉纱进口情况

图8:中国棉纱进口统计(单位:万吨)

资料来源:WIND 中银期货

4.3 纯棉纱利润

图9:C32支纱利润(单位:元/吨)

资料来源:中银期货

C32S理论利润1700元/吨附近。

4.4 纱线及坯布库存

图10:纱线及坯布库存(单位:天)

资料来源:中国棉花信息网 中银期货

4月纱线库存10.05天,环比增加0.62天。坯布库存16.78天,环比增加1.55天。纱、布库存低位继续回升。

4.5 纺织品服装出口

图11:纺织品服装出口(单位:万美元)

资料来源:中国棉花信息网 中银期货

海关总署数据显示,2021年4月,我国纺织品服装出口额合计232.77亿美元,同比+8.97%,2020年9月-2021年4月累计出口1924.05亿美元,同比+19.51%。

图12:国内服装零售情况(单位:%)

资料来源:WIND 中银期货

4月国内服装零售额同比上升34.60%,消费向好。

五、政策

目前内外棉价差高于800元/吨,暂不满足新疆棉轮入启动条件。

图13:储备成交价格与现货价格走势(单位:元/吨)

资料来源:中国棉花网 中银期货

六、综述及建议

美棉方面,尽管短期销售较差,但受中国持续买入美国农产品的政策影响,下年度美棉的出口销售没有问题。USDA5月全球棉花供需报告预估了美国和印度新季的棉花产量,均高于去年,但是由于美国德州干旱及印度疫情,产量高估的可能性较大,全球棉花产量后市调减的概率增加。

国内郑棉相对于其它商品而言估值不高,终端纺纺织品和服装零售及出口数量均较好。国内纺织行业订单可持续至六月,原料库存维持1-2月的水平,当前纺企产成品库存依旧处于历史低位。东南亚疫情升温导致纺织订单有回流预期。

利空方面,美国的新疆棉禁令,打击中国的纺织品服装产业,尽管受疫情影响,中国纺织品服装出口表现亮眼,但产业转移是大势所趋。而且国内棉花商业库存高位,受该政策影响,去库难度仍较大。

操作上,CF2109建议15500元/吨下方入多。观点供参考。

中银国际期货熊涛 周新宇

(责任编辑:赵鹏 )
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